Make Money

始丰之子

本周 A股策略观点
市场继上上周的反弹后在多种因素的综合作用下出现了
明显的回调。展望未来，政策面上，相比上半年的政策
基调，政策进一步更宽松的可能性较小，在目前的点位
上政策支持明显趋弱；虽然中期流动性趋势未变，但随
着市场在7月29日结束单边上涨、反弹之后又继续下跌，
市场情绪出现了一定变化，短期流动性趋势将有所减弱；
虽然短期的经济数据依然向好，但前期市场快速上涨反
应了较多利好因素，可能对这些短期利好因素并不敏感；
另外，外围市场在连续四周上涨之后短期出现盘整可能
性比继续上涨的可能性更大。基于这些因素，我们认为
短期市场可能延续波动盘整态势，但由于基本面继续在
向好，市场总体估值虽趋高但基本还处于合理范围，短
期即使继续下跌幅度也将有限。预计市场将受短期事件
如中报业绩、宏观数据、外围市场及政策走势（8 月 11
日周二美联储会议）等事件驱动，而市场中期的趋势并
未改变，建议逢低吸纳能够将资产价格膨胀趋势放大及
受益于经济在政策刺激和流动性流入的情况下走向过热
（通胀）的行业及代表个股。

一诺千金

搬运工很不错哈

ascom

俺也想当一个搬运工

始丰之子

Central banks must time a ‘good exit’By Randall Kroszner
Published: August 11 2009 22:20 | Last updated: August 11 2009 22:20

Complicating central banks’ exit strategy, both in the 1930s and today, is fiscal policy. (Monetary policy was not alone to blame.) Ahead of the 1936 US election, a temporary, targeted “bonus” totalling more than 1.5 per cent of gross domestic product was paid out to first world war veterans, providing a fiscal stimulus to an already rapidly recovering economy. The Fed’s concern about the potential for monetary policy to add to this stimulus was not unjustified, for the economy grew extremely rapidly in 1936 (see chart 1), although the Fed’s response was far too strong.

Turning back to today, countries have committed to massive increases in fiscal expenditure (see chart 4), much of which is not going to be spent until 2010 or 2011. As economies begin to stabilise and grow, central banks will face a dilemma – is growth part of a sustainable recovery or due to a short-term impact of fiscal stimulus? If the former, then it is sensible to implement exit strategies from unusual accommodation; if not, then it might be appropriate to wait to see whether growth has taken root, which entails greater risks of inflation. Separating the impact of fiscal stimulus from sustainable economic growth to determine the time to begin to “exit” will be a key challenge for central banks during the next few years.

The writer is Norman R. Bobins professor of economics at the University of Chicago’s Booth School of Business and a former governor of the US Federal Reserve

ascom

俺在等着党什么时候发“bonus”的

始丰之子

原帖由 始丰之子 于 2009-8-12 09:25 发表
Central banks must time a ‘good exit’By Randall Kroszner
Published: August 11 2009 22:20 | Last updated: August 11 2009 22:20

Complicating central banks’ exit strategy, both in the 1930s and t ...

这边还在讨论，资本市场已是迭声一片，市场先生的脾气真是大。

Fed relieved but not ready to start tightening   FOMC will probably end program for purchasing Treasurys
WASHINGTON  - With the end of the U.S. recession finally in sight, top policy makers at the Federal Reserve will be breathing easier during their closed-door meetings Tuesday and Wednesday.

The official statement from the Federal Open Market Committee on Wednesday will probably include a clear nod to the improved economic outlook, but few observers think the FOMC will raise interest rates or abandon the easy-money policies that may have prevented a second depression.

The economy may be recovering, but there are still dangers lurking. Bank lending is still impaired and the recovery is expected to be tepid, especially for workers and consumers.

始丰之子

中国经济：本周将出台一系列宏观经济数据，我们维持此前预测，7月宏观经济将继续强劲回升：投资、消费、工业生产继续维持强势；出口同比降幅扩大，但环比继续回升；通缩压力不减，主要源于食品价格的高基数；7 月新增贷款将季节性回落，可能创出年内新低，但并非信贷收缩的信号，全年新增贷款总额仍将超过 10万亿。

重申 3 季度宽松政策不变，实质性的调整可能要到 4 季度。8 月 5 日人民银行发布了 2 季度货币政策执行报告，重申经济回升基础还不稳固，要坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策；8月 7日国新办发布会上，国家发改委副主任朱之鑫、财政部副部长丁学东、人民银行副行长苏宁都表达了要继续保持政策的连续性和稳定性，宏观政策的取向不能改变政策意图，再次显示近期政策层面的稳定性。近期猪肉价格的回升，蔬菜价格的反季节性上涨，以及全球原材料价格的上涨和我国公用事业价格（比如水价）的调整都体现了未来出现价格上胀的压力。同时，央行对通胀判断的改变（从上一季度的“产能过剩及需求不足构成下一阶段价格下行的主要压力”变为 “未来价格走势尚有不确定性：需求不足仍可能构成价格下行的压力，但也存在价格上行压力”）为4 季度可能出现的货币政策调整埋下了伏笔。通胀压力的重现和经济复苏的强度可能引发政府对政策目标的再平衡，时点可能是接近年底的政府经济工作会议。

出口受基数影响，同比降幅可能有所扩大，但环比继续回升。截至上半年中国进出口均大幅下滑，但出口到亚洲、非洲、拉丁美洲等新兴市场的比重逐步上升，中国占全球出口市场的份额近期也有提高。继前期劳动密集型产品的反弹，6 月机械电子产品，运输设备，光学医疗设备等在前期大幅下跌后出现反弹。中国实际进口增速改善程度超过出口，预期未来贸易盈余将下降。出口的相关领先指标经济的好转预示下半年中国出口将继续改善，年底前有望出现同比正增长。我们对于中国实际出口下半年继续好转，明年正增长 8%的预测具有信心。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）将于8月 11日和 12日召开两天的政策例会，我们预计由于当前经济复苏仍较为疲软，而通胀压力又有限，货币政策的重点仍将集中在推动经济复苏。美联储将重复“基准利率将在较长时间内保持在异常低的水平”，并将逐渐加强回收数量型放松政策的力度，包括可能让 3000 亿美元中长期美国国债的购买项目在 9 月底到期时自然结束，并在必要时控制银行在美联储的超额储备金的流出量，但可能会保留定期资产支持证券贷款机制(TALF)，以继续提振消费者和企业信贷市场。7 月份非农就业人数萎缩速度比 6 月放缓，失业率小幅下
降，但整体就业市场仍然非常低迷，失业率上行风险依然较高。美国财政部将于本周拍卖 1390亿美元国债，大幅低于两周前的融资量。预期国内外投资者需求仍然旺盛，但本周国债拍卖利率可能会比两周有所上升，反映上周 10 年期国债利率和 10 年期 Breakeven 利率的上扬趋势。欧洲央行和英格兰银行 8 月议息对经济前景持谨慎态度，显示保障经济企稳仍是近期主要目标，宽松货币政策在年内不会转向。

上周长期基金流向全球股市有约 92亿美元，流入量与前一周大致相同。发达国家有约 77亿美元净流入，高于前一周的 66亿美元。新兴市场有 9亿美元净流入，大约是前一周 18亿美元的一半。最近几周尽管资金流入新兴市场股市基金波幅较大，但新兴市场股市占所有股市基金资产权重则大致平稳，最近 10周保持于 15.8~16.0%，仍显著高于去年 10 月时的低点 11.6%。

ascom

正在看吴市场先生的《中国经济改革的总体设计》，呵呵，原来中国的改革路线竟是这样设计出来的

始丰之子

原帖由 ascom 于 2009-8-12 16:27 发表
正在看吴市场先生的《中国经济改革的总体设计》，呵呵，原来中国的改革路线竟是这样设计出来的

愿闻其详

ascom

90年代的老书，吴敬琏周小川楼继伟等人著，据说都是党的核心智囊团。昨晚刚拿到电子版，正开始看。