Make Money

始丰之子

原帖由 ascom 于 2009-7-31 12:23 发表
今年的宏观政策有点饮鸩止渴的味道，但是细想也有其道理。要想修身比先立命，命都不保了何来的修身。百姓血汗供养的那些智囊们也不是傻子，他们也知道结构问题也知道可持续发问题也知道货币泛滥可能代开的后果，但是 ...

对于阁下的观点，在下深表同意。
在弗里德曼 曼昆之类的自由派经济学家眼中，政府的干预政策是无效的，就像人一定要死一样的确定。但每每经济依靠自身的规律进行纠正时，政府那双闲不住的手总想做点什么，以示自己的重要，但每次的结果，不是矫枉过正，就是火上加油，要不碌碌无为。

政府干预的内在动因在于政治的正确性，但经济波动时，大声嚷嚷“*万亿”投入，即使最后是一地鸡毛，但没有人责怪出这些馊主意的人，就像一个人感冒了，其实靠自身的调整，过几天就能正常，要是到医院，那些庸医会不停的让病人吃各种损害肝脏 的西药，最后恢复正常了，病人可能认为是医生的功劳，庸医也会因此获得更大的自信，“目前的宏观调控政策是有效的嘛！”

这是一个很大的题目，经济学界吵了几十年了。

始丰之子

参考：中信建投关于广电行业

短期来看，非对称进入将使广电企业的实力不断增强，建议关注以下变化带来的投资机会：
1、 为应对电信企业的强势竞争，广电企业的省内并购和省际合作将加快；
2、 电信法出台后，广电企业有望大规模介入电信传统业务领域；
3、 数字化整转加快，广电部门会继续通过非市场化壁垒限制 IPTV 的发展，广电企业有望在视频点播领域
占得先机；
4、 广电企业与地方政府关系更为密切，在政府信息化平台建设上优势明显。
5、 移动运营商由两家变为三家致使运营商之间的竞争加剧，而3G 网络建设导致运营商对固网资源的需要
增加（尤其是中国移动），各移动运营商与广电合作的意愿也明显增强，广电企业可以充分利用三大电
信运营商之间的竞争，与其中的一家或几家合作，拓展数据业务，做大做强。
长期来看，随着广电企业实力的增强和监管机构的融合，双方对称进入成为可能，届时全业务打包的实现
（视频+数据+通话）将使电信和广电企业盈利能力均大幅提升。目前有些地区的电信和广电企业已经进行了有
益尝试，例如，09年5 月中国移动深圳分公司与深圳广电集团签署战略合作框架协议。双方表示将建立紧密的
战略合作伙伴关系，并将在内容、技术、业务、市场、客户服务等多个方面开展广泛深入合作，计划提供“移动
通信＋宽带接入＋无线上网＋数字电视”的全业务方案。

始丰之子

对品牌服装的高销售费用一直很担心。

美邦服饰(002269)：费用高企吞噬利润――美邦服饰 2009 年中报点评

中报业绩平淡：公司 2009年中报显示，公司 1－6月实现营业总收入和营业利润分别为 18.22亿元和 1.48亿元，
同比增速分别为 11.29％和－42.86％，实现归属于上市公司的净利润为 2.31 亿元，同比增长 28.02％，EPS 为
0.23元；扣除非经常损益后归属于上市公司的净利润为 1.98亿元，EPS为 0.20元，中报业绩比较平淡。

加盟业务收入增长低于预期：从中报公布的批发和零售业务数据分析，我们可以看到上半年公司加盟和直营业务
收入同比增速分别为－7.39％和 42.05％，今年上半年加盟业务运营不理想拖累了公司整体的收入增速；而直营
业务则随着新品牌 ME&CITY的推广进一步加快，中报显示，直营业务收入占公司主营业务收入的比重由去年同期
的 37.18％大幅上升 10.41 个百分点至 47.58％，直营业务推广明显加快。整体而言，公司收入增速与一季度相
比没有明显的改善。

加快直营步伐，推高当期费用：直营业务的加速推进导致期间费用率由去年同期的 27.08％大幅攀升 9.74 个百
分点至 36.83％；其中租金及租赁押金和广告宣传费同比分别增长 252.66％和 183.28％，使得销售费用率高达
31.32％，直营业务推广成本高昂吞噬了当期利润，使得公司营业利润同比下滑了 42.86％。

财政补贴和所得税优惠为公司净利润作出重要贡献：公司上半年收到政府财政补贴 4399.90万元，直接增厚公司
业绩；此外公司于 2009年 7月 1日获得所得税优惠批复，母公司 08年实行 18％的优惠所得税率，而 08年实际
所得税率为 25.25％，税率调整产生的 7500 万元的所得税款在中报予以冲回，上述两项收入使得公司在营业利
润同比下降－42.86％的情况下，净利润同比增长 28.02％。

维持“增持－B”投资评级：尽管中报业绩平淡，但是我们认为在内销市场疲软的 09年，公司利用募集资金加快
直营业务的推广，直营业务的运营质量将对公司未来发展和业绩产生重大影响，我们将对此作持续的动态跟踪，
暂时维持公司 09－11年 EPS分别为 0.77元、1.13元和 1.53元的盈利预测，维持“增持－B”投资评级，6个月
目标价 20元。

始丰之子

卧龙电气发布半年报，实现收入 10.8 亿元，同比增长 3.05%，实现营业利润 1.3 亿元，同比增长 31.46%，实现
净利润 1亿元，同比增长 46.86%，每股收益 0.37元，业绩增长超预期。

铁路变压器增长超预期：特种变压器实现收入 2.1 亿元，增长 150%，毛利率增长 13.31 个百分点，超出我们之
前预期。公司特种变压器包括银川卧龙变压器厂生产的铁路牵引变压器和新收购的北京华泰变压器厂生产的铁路
配变。银川卧龙变压器厂，特变新疆变压器厂和云南变压器厂是目前国内仅有的三家可以生产铁路牵引变压器的
厂家，银川卧龙与铁路建设部门长期的良好合作关系，在目前的铁路大建设中使公司显著受益。  

受益 3G 移动通讯网建设：下属子公司浙江卧龙灯塔电源有限公司生产电讯通讯机房和移动通讯基站蓄电池，3G
移动通讯的推广使得该项业务收入增长 22.53%，毛利率上升 11.89个百分点。

超强的企业再造能力是公司显著特点：公司独特的成长道路是收购、兼并企业，然后对收购企业进行再造，每一
个被收购的企业进入公司后都发生了质的变化。公司的文化和优秀的管理水平是被收购企业产生质变的原因。公
司进行的股权激励中，因为考核未达到 100 分或者考核不合格、离职的原因取消期权 85.2万股，说明公司的内
部考核是实打实的进行。卧龙地产为同一控股股东控制的公司，卧龙地产的优秀表现，同样佐证公司优秀的管理
能力。

盈利预测与公司评级：我们预测公司 09-11年 EPS分别为 0.6元、0.73元、0.9元，按照 08年 EPS给予 30PE，
目标价位 18元，给予“买入-B”的首次投资评级。

一诺千金

谢谢分享

始丰之子

谢国忠的最新言论：

China to Cut Loans as Stocks ‘Bubble’ Grows, Xie Says (Update3)

July 31 -- China may cut growth in new loans by half in the last six months of this year to deflate a bubble in the world’s second-best performing stock market, according to former Morgan Stanley chief Asian economist Andy Xie.

始丰之子

官方7月PMI 53.3，还好。


The official Purchasing Managers’ Index rose to a seasonally adjusted 53.3 in July from 53.2 in June, the Federation of Logistics and Purchasing said today in Beijing in an e-mailed statement. A reading above 50 indicates an expansion.

ascom

楼主订阅了WSJ和FT么？

始丰之子

有 但邮件基本没有时间看。
还有 NYT WP。个人偏爱NYT 其次FT

一诺千金

谢国忠为啥说英文啊？