紧缩性调控终结

一诺千金

【经济震波】紧缩性调控终结 陆磊 《财经网》 　 [ 05-15 18:43 ]  共有 22 条点评

遏制通货膨胀重要，还是公众的基本生存重要？这是一个不难判断的问题

　　【《财经网》专稿/特约作者 陆磊】在国家统计局公布4月通货膨胀达到8.5%的5月12日，7.8级汶川大地震在事实上宣布了紧缩性宏观调控的终结。
　　西部至少五个以上的省（市）出现人员死亡和学校、公路、铁路、桥梁、水坝等基础设施严重破坏。在此情形下，巨大而深远的宏观经济冲击，导致任何紧缩性政策已经丧失了实际操作的可能性。遏制通货膨胀重要，还是公众的基本生存重要？这是一个不难判断的问题。那么，在政策上，只有按照战时经济模式加大投资规模，才可能尽快保证公众的基本生活需要。
　　所谓战时经济政策，其基本要点是财政、供给和进口。
　　一是尽快实施扩张性财政政策。战时财政投入的特点是专项化。当前，有必要实行面向灾区的专项大额财政投入。显然，10亿元以下的救灾性财政支出，仅能初步满足灾区药品、医疗开支，远远不能满足西部省份居民住所和基础设施的“高质量”重建。仅四川省2007年的固定资产投资规模就在5842亿元，各省损毁的基础设施建设至少需要1万亿元以上的投入。
　　这就需要财政收入向西部倾斜，也需要发行特别国债（突发灾难事件处置国债，不列入预算）。与此同时，货币信贷投放必然会出现跳跃性增长，这需要在中央银行监测信贷总规模的同时，由财政部给予面向西部家园重建的专项贴息（甚至可以是零息）；但是，任何重建项目建设都必须公开透明、接受独立审计。
　　二是实行战略物资供给平准政策。灾难发生后，食品、饮用水、医疗器械、建筑材料、燃料动力价格都可能出现从短缺到囤积居奇，再到进一步短缺和价格高涨的阶段性演变。问题是，灾难导致对战略物资的总需求呈现刚性，惟有通过国家机器加强对战略物资的供给，才可能最终解决问题。一方面，以政府购买实现对商品库存实施消化，并最终用于西部消费；另一方面，以政府所吸收的产品库存投放市场，平抑可能出现的高物价。当然，此种做法一定会贴上“反市场”的标签；但灾难面前的市场是扭曲的——突然释放的需求会加剧供给垄断，从而侵犯消费者剩余。
　　三是动用外汇储备，实施贸易逆差政策。一段时间以来，中国的贸易顺差一直被认为是造成全球经济失衡的根源，那么，此时恰好是消除这种根源的良好契机——在消化国内产能的同时，中国应该成为国际初级产品、制成品和技术的主要进口国，以支持西部重建。当然，这可能会造成对全球通货膨胀的影响，但正好可以彻底堵住西方对中国贸易顺差的持续指责。
　　最后的问题还是通货膨胀。然而，如果以东部地区10%以上的通货膨胀成本，换取西部多存活一个人——或者说，让全国和世界承担通货膨胀税以实现家园重建，都不是一桩过于昂贵的决策。更何况，战时政策意味着更多的就业机会。
　　而更重要的是，对于任何一个个体而言，生存是无价的。在未来某个时点，当我们再次核算为救灾所花费的经济成本，“微不足道”将是最恰当的评价。■
作者为广东金融学院教授

一诺千金

【经济震波】地震难改紧缩方向
梁红 《财经网》 　 [ 05-15 18:22 ]  共有 0 条点评

期望宏观政策放松者可能会失望。对灾后重建投资的扶持，并不意味着中国应该放松宏观经济调控政策

　　【《财经网》专稿/特约作者 梁红】5月12日四川省发生的强烈地震，给人民群众生命、财产造成了巨大损失。我们对此次地震中遭受重创的人们表示同情和祝福，并对奋战在抗震救灾前线的人们表示敬意和祝福。
　　这样严重的自然灾害，无疑会对实体经济造成负面影响，但影响可能是有限而且短暂的。
　　四川省占中国GDP的比重略高于4%，而且损失最严重的地区大部分位于偏远山区。因此，短期内地震造成的生产损失可能会非常有限。由于四川在农业生产方面地位相对重要，而且交通运输系统遭到破坏，食品通胀可能会继续面临压力，但如果货币政策能够保持紧缩立场，通胀压力应该是短暂的。
　　当受灾地区开始重建房屋以及公路和发电厂等基础设施时，投资需求肯定会有所增长。然而，对四川省局部灾后重建投资的扶持，并不意味着中国应该放松整体经济的调控政策。相反，由于通胀居高不下，宏观政策可能会维持紧缩立场。
　　我们认为，稳定一直是中国经济能够快速、持续增长的重要因素之一。由于最近发布的4月消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）均高于 8%，GDP平减指数和央行公布的企业商品价格指数均高于10%。同时，能源价格危机初现端倪，导致央行已不再具有在通胀和经济增长之间进行权衡的空间。
　　央行已明确表示，通胀是今年宏观经济面临的主要风险。我们认为，4月仍在高位的通胀数据表明，政府距离实现抑制通胀的目标，还有很长一段路要走。鉴于根本通胀压力未见减弱，政府会继续保持紧缩立场，以控制通胀预期。
　　同时，刚发布的数据，也显示出4月货币供应增幅上升的趋势，表明已有调控措施的成果尚不稳固。由于商业银行放贷意愿和能力均没有减弱，货币当局需要维持从紧的政策立场，以阻止货币供应增幅进一步上升。
　　我们认为，由于发生了强烈地震而预期宏观政策会有所放松的投资者，很可能会失望。1月底的严重雪灾后，相似的预期也没有成为现实。虽然用于灾后重建的投资，肯定会有所增加，但我们认为，抑制通胀仍将是短期内宏观政策的首要任务。
　　4月CPI数据5月12日公布后，央行随即于当日上调存款准备金率50个基点。我们认为，存款准备金率的小幅上调，并不能直接限制商业银行的贷款能力，从而抑制货币扩张和通胀上升。
　　我们认为，政府可能会维持货币政策的紧缩立场，如频繁上调存款准备金率、严格控制银行放贷、允许人民币升值和年内两次加息（各27个基点）。 ■

作者为高盛中国经济学家

一诺千金

两个人，观点相反
偶反正也搞不清楚哈

ccsky

顺其自然

屠狮笑笑生

石头，俺研究经济就象你研究法律一样，好多年了。听俺的，还要紧缩！

屠狮笑笑生

如果放松，就极有可能导致经济危机！中国的经济彻底完蛋！

cry1980

我不是经济学家 一个普通老百姓的看法：继续紧缩  以大局为重