大盘股招股冻结5000亿 央行公开操作纾困流动性

龙头

大盘股招股冻结5000亿 央行公开操作纾困流动性　　昨日1年期央票重回地量且利率五连平，连续第三次进行7天正回购。分析人士称，如常规操作无法缓解资金紧张形势，央行存在逆回购可能。
　　受大盘股招股、季末考核及假日临近的影响，市场资金面再度紧张。央行则为了纾困流动性，1年期央票发行量再度回到地量水平，同时连续第三次使用7天正回购操作平滑资金到下周，这些措施局部缓解了资金面紧张状况。
　　经过前两周连续增量之后，昨日1年期央票发行规模再度跌回10亿元“象征性”的地量水平，且发行利率第五次持平于3.584%。同日，央行还进行了300亿元7天正回购操作，中标利率2.7%，为连续第三周使用超短期回购操作工具。
　　“昨日中国水电IPO进入发行程序，下个月募资规模相仿的陕煤股份也将招股，再加上银行季末考核、国庆长假及10月份存准补缴，这些因素交织在一起，令市场资金面再度紧张起来。”一家国有商业银行的交易员称。
　　受上述因素影响，近期二级市场央票利率有所上行，一二级市场再度出现倒挂。中债登银行间债市央票到期收益率曲线显示，1年期央票最新收益率报为3.9986%，高于一级市场约41.46个基点。
　　有望成为今年最大A股首次公开发行（IPO）的中国水利水电昨日启动A股发行程序，9月27日为其网上申购日，是次拟发行不超过35亿A股，计划使用募集资金合计173.17亿元，将冻结约5000亿资金。而较中国水利晚一个月过会的陕煤股份计划募集资金也达172亿，预计冻结资金也将在5000亿元左右。中国货币市场包括Shibor和回购市场各短中期利率随后多出现大涨。
　　20日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率上涨31.98个基点至3.7975，1周利率上涨44.33个基点至3.9933，2周利率上涨97.40个基点至4.5579，1月利率上涨25.83个基点至5.6850，反映市场对于未来一个月内资金状况持偏紧看法。Shibor长期品种除3个月利率微升外，其余品种皆小幅下降。
　　当日，货币市场回购定盘利率出现全面大幅上涨。其中，FR001上涨33.20个基点至3.8160，FR007上涨44个基点至3.99，FR014上涨85个基点至4.43，同样说明市场资金面处于紧张状态。
　　上述交易员称，昨日1年期央票发行利率持稳和7天正回购操作均符合预期。需要注意的是，央行昨日暂停了例行的28天期正回购操作，同时继续进行不常使用的7天正回购操作，表明当前市场的资金面趋于紧张，预计这种紧张局面将维持到下月初才能出现好转。考虑到下周A股将迎来年内最大IPO中国水电，央行到时或暂停7天正回购操作。
　　中航信托研究报告称，公开市场到期资金量逐渐减少以及季末、节假的逐渐临近，即使在差别准备金不续期的情况下，也将使得资金成本仍在高位振荡。
　　据了解，为应对大盘新股IPO、季末时点问题以及长假后存准补缴等问题，中小商业银行已经在资金储备方面做了充分准备，超储率比平常提高了0.5%-1%，以足以应付上述立即影响资金面的事件。
　　另有分析人士表示，超短期正回购主要是为了应对各种因素交织在一起的流动性紧张局面，其作用就是平滑到期资金，缓解资金紧张状况。
　　本周公开市场无央票到期，仅正回购到期800亿元，较上周央票及正回购共计1390亿元的到期量减少590亿元。央行上周通过公开市场净投放资金70亿元，为连续第九周净投放资金，9周累计净投放资金3510亿元。如果不考虑本周投放的7天期正回购，未来一周公开市场的到期资金量仅有290亿元。
　　上述分析人士表示，为舒缓银行间流动性压力，央行很可能收缩回笼力度，继续净投放资金。考虑到到期资金较少，如果常规操作无法满足季末时点资金需求，央行甚至可能采取逆回购等非常规手段。（证券日报 ）

gtja_陈翔

中国水电啊 公司都想着来股市里圈钱，唉

崎岖

这年头，越来越少的人踏入股市了，大家都明白中国股市是什么样的状况。

龙头

面对中国水电IPO、季末冲时点、国庆节长假、10月份增缴准备金的一系列冲击因素，银行间资金市场紧缩预期再次有所抬头。目前货币市场短期利率——1天、7天和14天回购利率分别在3.8%、4.0%与4.2%的水平徘徊。尽管坊间一直流传“保证金存款增缴的准备金相当于普遍提高1-2次法定准备金率”的判断，但是，综合考量各种因素后，我们认为9月份市场机构对资金面紧缩的预期有些超调，同时我们预计年内第四季度的资金面将处于松紧适度的状态。

　　在银行间市场的资金池子里，目前抽走资金的主要因素有三个方面。一是保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。在年内第四季度，商业银行由于此项规定将增加5252亿元的准备金缴款。二是央行进行的公开市场操作。由于一级和二级市场央票利率持续处于倒挂状态，而且央行的正回购利率比商业银行之间的回购利率低100BP-200BP，央票和正回购量不易扩大。我们预计，四季度央行利用公开市场操作从资金池抽走的资金量约在2000亿元的规模。三是财政存款从商业银行体系将转移约8000亿资金存放在中央银行，主要集中在10月和11月。

　　另一方面，流入资金池的主要因素也有三个。一是外汇资金持续流入国内。年内余下时间，中国的贸易顺差将增加约800亿美元，FDI流入的外汇资金约350亿美元，因此，外汇资金总计流入的规模约在7300亿元。二是公开市场的到期资金量。年内余下时间将有6700亿元的央票和正回购资金到期，注入到银行间货币市场。三是由于新增贷款在银行间市场派生的可供金融机构相互拆借的资金约2000亿元。

　　综合考虑年内剩余时间的资金池的流进流出量，抽走资金约为1.53万亿元，注入资金约为1.6万亿元，资金进出量大体相对平衡。

　　在8月末央行公布了保证金存款增缴准备金的时间表后，银行间市场机构对资金面紧张状况高度紧张，甚至出现过度反应。但经过9月5日和9月15日增缴准备金的实践证明，资金面还是保持了平稳运行态势，并未掀起巨大波澜，货币市场7天回购利率基本上在3.2%至3.8%的水平小幅波动。

　　经过正反两面的计算和评估，我们认为四季度资金面将总体保持平稳运行。市场机构对资金紧张预期可以保持必要的谨慎，但没必要过度紧张，更没必要人为制造市场紧张气氛。而且，针对目前的国内经济增速回调和国外经济的极度恶化状况，中国监管层也不会将货币市场利率有意推高至6%-9%的水平，估计年初春节前后和6月-7月的利率飙升情况不会重演。毕竟根据货币市场、债券市场的运行实践，如果货币市场7天回购利率长时间超过4.5%的水平，货币市场和债券市场将会出现扭曲。7天回购利率不能长时间超过金融债利率，不然，债券的一级市场发行就会遇到困难。

　　因此，我们预计年内余下时间里资金面将保持松紧适度，预计货币市场具有标杆作用的7天回购利率在3.5%-4.5%的水平波动。（上证）