港交所启动A、H差价弥合工程

快乐老狼

近期A、H市场同时出现较大调整给投资者敲响了风险的警钟，而A股、H股市场较大的价差在调整的大环境下将显露更大的杀伤力；更为紧迫的因素还在于，两市监管部门倾向于弥合A、H巨大价差。<br/>　　据报道，周一港交所已经通知涡轮发行商，可发行新华富时A50中国基金涡轮，这将是香港首次发行与A股相关的衍生权证产品。发行商可在3月5日提交涡轮上市申请，预计最快3月12日买卖。据悉，瑞银集团已经收到港交所的通知。<br/>　　A50涡轮的诞生将对A股市场的运行产生重大影响。如果A50涡轮本月能够面世，境外市场便可以间接做空内地A股。这将加速两市市场估值差异的消弭。所以，A50涡轮的获准发行可以看作：两地监管部门已经开始启动A、H差价弥合工程。<br/>　　H股暴跌加大A股调整几率<br/>　　境内投资者对中国资产出价是境外投资者的两倍。目前显而易见的是，对于中国企业的估值，境内外投资者有着截然不同的认识。从平均水平来看，境内投资者给出的价格是境外投资者的两倍左右。境外投资者投资中国企业主要通过投资香港市场的H股以及其它中国海外上市公司。3月2日H股指数和中国海外股票指数的市盈率（以最近4个季度业绩为盈利参考）均约为18倍左右；同期深综指和沪综指市盈率分别为39.16倍和34.7倍。<br/>　　我们可以作一个假设，假如境内投资者对中国企业估值回归到境外投资者的水平上，那么市场或者说指数会回到什么位置上？<br/>　　目前的情况是：1、蓝筹和非蓝筹股权重。主要蓝筹股占市场权重在70％左右，非蓝筹类股票占比约30％；2、结构性高估。从主要蓝筹股的A、H比价情况看，蓝筹A股对H股的平均溢价率在10％左右，境内投资者对蓝筹股估价大体比境外投资者要高出10％；但另一方面，境内投资者对于非蓝筹股的估价却远远高于境外投资者，平均溢价水平甚至超过200％。3、指数水平。2月26日沪综指收盘3040.6点。<br/>　　所以，如果境内外投资者估价趋于一致，将意味着蓝筹股要回落约10％，而非蓝筹股的平均回落幅度将超过50％。在这样一个水平上，沪综指的回落幅度将是：2831×（10％×70％＋50％×30％）＝622点。也就是说，沪综指将要从目前2831点回到2210点左右的水平上。<br/>　　进一步假设，如果A股达到2210点的水平，而港股在这个过程中继续调整10％，届时A股整体估值将仍然较H股估值高出10％。这一差价应可接受。<br/><br/>

一诺千金

这么恐怖的啊！

安琪儿

<p>汗!!</p><p>我闪</p>

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