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标题: 石头凯诺明天上市 [打印本页]

作者: 快乐老狼 时间: 2006-8-30 05:37
标题: 石头凯诺明天上市
ght 可转债投资快报2006 年08 月29 日 凯诺转债上市定价研究   转股价修正条款为将来可能的破净修正埋下伏笔。转股价的修正条款值得关注，由 于目前股价、转股价和公司的净资产非常接近，而条款中没有提及转股价不能够低 于净资产。从股东名单上看少有基金，大多是江阴地区的关联机构及自然人股东。 不能排除股东大会上通过三分之二表决权修正转股价的可能性，实际上民营企业也 不存在国有资产流失的问题。回售条款规定只能在24 个月之后才能施行，相对其 他转债该条款较为苛刻，对投资人较为不利。   信用等级较低。在大势偏弱的情况下，信用级别较低，会影响转债的估值。在目前 转债供不应求的状况下，尚不会产生明显的影响。目前平价已经接近100 元，较低 信用级别对转债价格的影响微乎其微，可以忽略不计。债券底价为90.8 元，相对 较低。需要注意的是今后一旦大势转弱股价大幅低于转股价的时候，转债的价格就 很可能会受到低信用级别和低底价的牵制。   行业景气度较低，对公司未来发展谨慎乐观。公司坚持以面料为基础、服装为龙头 的发展路线。服装是公司最重要的收入和盈利来源，但客户非常集中，多是大型企 业集团，在服装零售市场方面的优势相对不足。收入增长的同时毛利率却在下降， 募集资金投向一共八个，投资回收期大多在5 到7 年之间，建成投产后服装生产能 力将有一定幅度的增加，产品种类和生产技术也有一定程度的提高，有利于长远的 竞争力提高。   上市后比较稳定的价格估计在110 元附近，转债对正股的替代性较强，可以替代 正股买入持有。我们取公司上市以来股价的的长期历史波动度平均值36％，计算 得出理论价值为125.4 元。柳化与华发转债相对平价的溢价率均在10％以上，而相 对底价的溢价率更高。其中柳化转债超过20％，而华发转债也达到了15％。我们 估计凯诺转债相对于平价的的溢价率将会在10％附近，而相对底价的溢价率则会 在20％左右。 策略研究

作者: 快乐老狼 时间: 2006-8-30 05:37
石头又发财了

作者: 一诺千金 时间: 2006-8-31 03:44
108.51卖掉了！谢谢老狼！

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