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标题: 2007年11月份投资策略报告 [打印本页]
作者: 大牛 时间: 2007-10-31 19:59
标题: 2007年11月份投资策略报告
2007年10月初，我们发布了2007年10月投资策略报告。针对当时市场的走势特点，我们在报告中提出：
1、未来半年内指数运行的总体区间将在5000－8000之间；
2、10月份指数的总体运行区间在5100－6000之间，总体处于振荡整理过程，大型银行股的走势可能带来一定扭曲；技术上看，指数连续上涨以后缺少一个向50日线回归完成调整、整固筹码的过程，这一过程很可能在10月中旬以后开始。10月仍将是振荡整理的月份，而50日均线应不会被有效跌破。
1、关注以两大保险公司和建设银行、中信证券为代表的大型金融股；
回顾10月份的走势，10月初以后连续上涨于10月16日见到阶段性高点6124，此后连续调整最低达到5462，高点与我们判断的6000相差仅为2％，低点也与我们判断的5100相差不多，调整发生的时间正是我们预计的10月中旬，开始了向50日线回归的过程，同时没有跌破该线。上证指数10月底比9月底上涨了7.24 ％，而波幅达到了11.92%，整个10月的走势呈现“N”型，仍然没有摆脱振荡的趋势。
从主线来看，10月份包括建设银行、工商银行和中国人寿在内的大型金融股表现较强，与我们的预期一致。其中工商银行涨幅达到了30％以上，带来了明显的系统性机会。在能源方面，我们提到的中国神华在10月初上市以后连续上涨总体涨幅达到40％左右，带来了巨大的投资机会。
基于以下理由，我们认为，未来一段时间内指数运行趋势将是继续向上，总体区间将在5000－10000之间，再度确认此前下的结论。
（一）央企的内含式和外延式扩张同时进行，带来充足的资产增长空间
上期报告中，我们指出，只要国有资产证券化这一大进程的主要动力没有消失，则指数的上涨趋势不会结束，市场将不理会估值争论而将牛市进行到底。从当前指数运行的背景来看，我们认为，当前关于指数估值的争论，正是没有因为多数投资者包括专业投资者没有看到本轮行情的本质而产生的困惑。就当前而言，央企资产大约有50％以上还没有注入到所属上市公司，内含式增长动力充足；另一方面，基于非关联公司的外延式整合已经逐渐进入到央企的视界以内。例如，中铝集团收购云铜集团，中色集团收购宁夏东方有色集团，等等，这种外延式资产扩张将带来资产总值和净利润非常规的增长，从而在一定程度上充实当前的市场估值体系。也就是说，考虑到尚未完成的内含式资产扩张和正在进行的外延式资产扩张，国有资产证券化的进程目前已经完成的总体进度还不到50％，指数总体向上的大趋势十分清晰。
（二）未来半年内经济良性增长仍将维持，上市公司名义利润增长将继续超过市场的普遍预期
从近期公布的数据上看，不考虑微观的收入结构问题，全部宏观数据是相对均衡的。在日本1955－1970年间的高速增长阶段，最高时候的GDP增长率也接近15％水平，在不同年份间有一定差异，不过总体上仍然保持较高的平均水平。就目前而言，连续多个季度超过10％的经济增长率有过热嫌疑，但这与前几年的经济增长较慢形成的经济界思维习惯密切相关。从本轮长周期经济增长的起点来看，始于2001年的美元连续贬值和中国加入WTO构成的国际产业向中国转移和国内货币供应持续扩张，是最重要的基本因素，在这个基本条件下，国内经济增长受益于币值的相对低估和超前于经济增长率的货币供应增长。货币供应经过产业链和分配链，形成供给瓶颈处的收入集聚效应，并进一步形成了少部分人群的消费能力和少部分产业的投资能力的带动作用，进而在经济内外部形成了可以持续的增长循环，经济增长率维持在高位。直到目前为止，经济增长内部不均衡因素并没有特别突出，未来半年内只要外部环境没有出现较大变化则经济良性增长将持续。此外，当前的高物价水平在短期内不会消除，预计较高的物价增长与经济增长一起，会继续带来超过预期的上市公司总体名义利润增长。
在此前的报告中，我们特别指出，股指期货本身不改变指数运行的任何一个大的背景条件，必将对指数趋势本身没有影响。
但是，基于当前国内股票指数设计的特点，以及管理层基于风险控制的制度设计，必将使股指期货成为短期走势的助涨工具，只要在7000点之下推出股指期货，则这个新的产品都将成为指数的强力推动因素。
（一）11月份指数的总体运行区间在5600－7000之间，总体处于上涨趋势
始于9月的阶段性调整在11月将完成，预计指数在11月初可能略有反复，但自11月上旬将开始新一轮连续上涨，从此前指数运行的规律来看，在连续上涨过程中，单月指数涨幅一般在15％－35％之间，预计当前指数上涨的力度不会明显超过25％，如果没有强力调控政策出台，我们判断指数不会有效跌破5500一线。11月内指数运行的主要空间将在5600－7000之间。
1、关注以中信证券和中国人寿、工商银行为代表的大型金融股
在此前的报告中，我们持续指出金融类个股的投资机会。在当前的指数运行背景下，我们尤其提醒投资者关注中信证券、中国人寿和工商银行的中长期投资机会。在指数运行趋势明确、股指期货上市后带来更多的盈利模式的情况下，我们认为具有核心竞争力的券商股如中信证券将在指数的上涨趋势中带来超额收益，如果指数能够达到8000，那么中信证券可能达到150－200元。在当前的投融资体制下，作为央企，中国人寿具有超过所有其他保险公司的垄断产业投资机会，成为一只规模巨大的垄断产业投资基金，未来将获得高倍溢价。工商银行收购非洲第一大银行，开始外延式扩张，走在大型银行的前列，将持续带来资产扩张和业绩的增长，将继续成为银行业的龙头。在指数上涨到8000－10000点的过程中，上述核心金融个股的涨幅将明显超越指数，可能达到100％以上。
目前尚未进入股改程序的S类个股超过50只。根据中国证监会的相关规定在2007年底尚未股改的上市公司将暂停上市。我们认为，基于各方利益合力，相关公司进行股改的动力将加强，同时游资寻找投资机会的冲动也会汇集到股改公司中。其中，股东背景较为雄厚或者自身资产质量较高的公司安全边际较高，而ST类未股改公司则具有更大的想象空间。三九医药（000999）未来可能成为华润集团的医药产业整合平台，应予以持续关注。
3、大宗资源品种中有色、能源和新能源类需要持续关注
目前，大宗商品中，原油价格已经突破了90美元，而黄金价格已经逼近800美元，大宗商品价格上涨趋势无可逆转，我们预计，原油价格将很快突破100美元，黄金价格也将在2008年突破1000美元。我们将持续关注有色和能源类个股的投资机会。
中石油已经于10月下旬发行A股，将于11月上市。在成品油价格管制的情况下，中石油的利润与原油价格关联不大，但是只要成品油价格放开这一预期存在，则中石油的股价上涨就有充足的理由。目前，国际原油价格的年均价在67美元附近，到年底这一价格将达到75美元附近。未来一两年内，80美元很可能是原油价格的底部区域，原油价格的年均价可能逼近100美元，则2008年上半年中石油的价格有可能达到80－100元，这可能是继工商银行、中国神华、中国远洋等央企上市以后出现的又一个系统性机会。
此外，我们注意到，除了大宗商品价格本身的上涨以外，国内有色金属产业的整合有加快迹象，表现在前面已经提及的中铝集团收购云铜集团，中色集团收购宁夏东方有色集团等等。我们认为，有色金属和钢铁行业具有自身的特点，固定资产投入高，规模效应明显，上游资源与资本实力的结合程度决定竞争力，在这种情况下，央企资本与地方资源的结合将是大势所趋。因此，未来有色行业个股的主线将基于有色价格和资产整合两方面展开，将持续不断的带来投资机会，我们认为，在有色行业中几个央企的核心上市公司如中金黄金、中色股份等都具有持续的投资机会。与此相关，部分央企钢铁公司也将进入外延式资产扩张阶段，也应予以关注。
作者: 一诺千金 时间: 2007-10-31 20:43
学习了
顺便问一句
这个是哪个公司的报告啊
作者: 快乐老狼 时间: 2007-10-31 20:45
后司证券
作者: 一诺千金 时间: 2007-10-31 20:46
作者: 破马甲 时间: 2007-10-31 21:12
不错,很乐观的顶,顶到1万点!
作者: 老虎 时间: 2007-10-31 23:23
把握大势很重要。
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